Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Коммерсантъ-Власть, 18 октября 1994 г.

Каких только схем котировок не наизобретали!

Модель рискованного портфеля

516 просмотров

***

Акции АСО «Защита» адаптируются к новым условиям

Котировку акций страхового общества «Защита» ведет инвестиционная компания «Защита-Секьюритиз». Это уже третья эмиссия акций, ее объем равен 5 млрд руб. Инвестиционная компания распространяет акции с февраля 1994 года. До середины августа акции продавались только клиентам компании, у которых кончался срок действия страхового полиса. Причем продажа велась на льготных условиях — по номиналу (1000 руб.).

Затем начались двусторонние котировки. По схеме, действовавшей до 1 сентября, цена продажи составляла 2000 рублей, причем предполагалось, что до конца года она если и будет меняться, то незначительно. А вот курс покупки рассчитывался по формуле: S = (N + (D / 360) х (X / 100) х N) х K, где D - количество дней владения акциями, X — текущая процентная ставка, прирост которой составляет 5% в неделю, N — номинал акции, K — количество акций. Параметры формулы подбирались исходя из того, что, купив акции сейчас, продать их без убытков для себя было бы возможно лишь в 1995 году. То есть, покупая акции осенью, на ликвидность рассчитывать было нечего. Это всегда неприятно, а в условиях кризиса фондового рынка — особенно. Поэтому мы в свое время отказались от этих акций.

Однако конкурентная борьба делает свое, вынуждая маркет-мейкеров придумывать различные ухищрения ради привлечения инвесторов. Поэтому с 1 сентября схема котировок была изменена. Формула расчета цены скупки не изменилась, но цена продажи теперь жестко не регламентирована и зависит от спроса на акции. Сейчас она снизилась почти до номинала и составляет 1150 руб., причем в силу сложившейся на фондовом рынке общей скверной ситуации она вряд ли будет резко меняться. По состоянию на 10 октября (когда мы пришли в АСО «Защита» за процентами по страховым полисам) процентная ставка (в формуле — литера X) была равна 80%, а ее недельный прирост остался прежним.

Проанализируем, что эти бумаги дают инвесторам. Для начала возьмем тех, кто приобрел их ранее по номинальной стоимости. Несложные расчеты показывают, что если инвесторы решатся продать свои акции сейчас, то в убытках они не останутся. Правда, и доход от продажи был бы незначителен — от 95 до 114% годовых (здесь и в дальнейшем доходность рассчитывается по сложному проценту), причем время покупки — февраль или август — особой роли не играет.

Для сравнения: размещение средств на депозите в банке принесло бы доход 219-283% годовых. Но вот если инвестор решится продать свои акции под самый конец года, то ситуация будет иной. В зависимости от времени приобретения он сможет получить доход в 150-200% (чем позже купил, тем доходность выше). Альтернативное вложение — аналогичный банковский депозит — принес бы доход 160-190% годовых.

Рассмотрим теперь более актуальный вариант - приобретение акций в начале октября по цене 1150 руб. с целью их продажи в конце года. Доходность от этой операции будем сравнивать с доходностью размещения денежных средств на банковском депозите под сбербанковские 7% в месяц (125% годовых). Без убытка акции можно продать, продержав их по крайней мере полтора месяца. Далее продажа уже прибыльна, но доход от нее все же меньше, чем ставка по депозиту.

Иными словами, продажа акции возможна, но это грозит недополучением прибыли. Максимальная доходность — 79% годовых — достигается лишь в том случае, если акции продаются в конце декабря, то есть когда заканчивается объявленный руководством «Защита-Секьюритиз» срок действия вышеизложенной схемы котирования акций.

Но по итогам года будут выплачиваться дивиденды, которые значительно повысят общую доходность от вложений в акции. В сочетании с предложенной схемой котировок это делает акции одновременно ликвидными, консервативными и стабильными. На основании этого мы и решили включить их в портфель.
***
(с сокращениями)

В материале упоминаются: Компании, организации: Защита (ОАСО), г. Москва 76

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева:

Установите трансляцию заголовков прессы на своем сайте

 Подробнее »

Получить код для трансляции заголовков прессы »